专家观点 | 陈玉罡：国有企业并购重组助力放大国有资本功能

为落实“优一”纲要以及“十四五”规划提出的“加快建设全链条、全过程的创新企业服务体系”要求，深交所于4月12日举办了“创享荟”国有资本运营管理专场活动。活动邀请了北京、上海、深圳等地国有资本运营平台、中央国有企业、地方国有企业、地方政府主管部门负责人及专家学者、中介机构代表共40余人，聚焦国有资本参与资本市场建设及国有企业盘活存量资产等问题，共话资本市场服务国资国企高质量发展新格局。我院副院长陈玉罡教授受邀参加此次国有资本运营管理专场活动。

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在此次的“创享荟”国有资本运营管理专场活动中，与会代表围绕国企高质量发展新思路交流了经验。

党的二十大报告指出要深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力；习近平总书记则对以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，健全以管资本为主的国资管理体制提出了要求。根据党和中央对国有企业高质量发展的重要指示，来自京沪深三地的北京国有资本运营管理有限公司的副总经理汤焱、上海国盛（集团）有限公司首席投资官孙健、深圳市资本运营集团有限公司党委副书记、总经理朱志强从不同角度分享了国资国企利用资本市场创新发展的案例及思考。同时，中国建材股份有限公司党委委员、副总裁蔡国斌，龙源电力集团股份有限公司副总经理丁鶄，深圳能源集团股份有限公司党委副书记、总经理李英峰、深圳港集团有限公司董事、财务总监向东，深圳农产品集团股份有限公司党委书记、董事长黄伟以及深圳市投资控股有限公司副总经理尹可非等多家国企的与会代表也结合自身发展，分享了公司利用资本市场增强企业活力、促进经济平稳发展的经验和做法。

与会国有资本代表表示，通过与发达地区同行交流，深化了国有资本运营管理认识，分享的先进案例和思考体会具有很强的针对性和指导性，活动突出资本市场在国企改革中的重要作用，有效拓展了国企资源整合和国有资产管理的方式方法，给企业带来实实在在的获得感。

深交所作为全国重要的证券交易市场，始终坚持将服务国资国企改革作为一项重要工作，深交所党委委员、副总经理李鸣钟介绍，深交所正结合证监会新一轮提高上市公司质量工作的部署，对贯彻落实国企改革行动方案的工作举措进行系统性的修订，进一步聚焦促进价值创造和价值实现，全面对接服务深市央企国企高质量发展，并形成专项行动方案。

我院副院长陈玉罡教授认为，本次活动有“三好”，一是平台搭得非常好，二是方向把握得非常好，三是嘉宾分享的经验非常好。他表示，首先国资国企改革的方向是从管企业到管资本，此次会议上北京国有资本运营管理公司、上海国盛公司、深圳市资本运营公司、深圳市投资控股公司都提供了很好的经验；并购重组是管资本的重要手段，上述公司通过市场化的方式实现了服务创新、一带一路、纾困、乡村振兴等国家战略的目标；其次，并购重组的模式非常重要，好的模式有助于放大国有资本功能，要起到放大国有资本功能的作用，核心有两个，一个是并购重组方案的设计要好，第二个是标的公司的估值要合理，这样才能够创造价值，如果方案设计得好但估值不合理，将会毁损收购方价值，造成未来的商誉减值。在并购重组的模式选择方面中国建材、龙源电力都提供了不错的样板；最后，REITS是国有企业重资产证券化的有力工具，很多国有企业都是重资产企业，回报周期长，利用REITS可以实现对资金的盘活，在这一方面深圳能源、深圳港集团、吉林通化副市长也分享了很好的经验和心得。

本次国有资本运营管理专场活动的成功举办，标志着 “创享荟”品牌活动的号召力、影响力达到了新高度。深交所相关负责人表示，下一步，“创享荟”将继续围绕重点领域、重点行业、重点区域，以推动企业互动、交流、合作为导向开展系列活动，打造具有深市特色的市场服务新高地。

教授简介

陈玉罡，中山大学管理学院教授，中山大学企业研究院副院长。研究方向：并购重组、财富管理。曾兼任广东省本科金融教学指导委员会秘书长、兼任中山大学并购重组研究中心秘书长。撰有《并购与剥离的可预测性——基于交易成本视角的研究》《并购中的价值驱动指标体系》《私人股权基金：理论与实务》《个人理财：理论、实务与案例》《向幸福进发：玩转家庭理财的投资时针转盘技法》《家庭理财红宝书》等。曾承担国家自然科学基金课题“控制权市场的惩戒作用、制度环境与侵占行为研究”“公司章程中的投资者保护条款的采用动机与经济后果研究”、国家软科学课题“外资并购与科技创新”。目前正承担国家自然科学基金面上项目“基于大数据的投资者关注影响企业并购的作用机理与经济后果研究”。曾为多家国有企业和民营企业提供并购战略咨询服务。